从大学到无锡市化工研究设想院，张俊、陈火保、黄威、翁根元等四人，历经校友到同事。无锡创达新材料股份无限公司（以下统称“创达新材”）成立二十余载，正在国外厂商垄断的半导体范畴，闯出一条细分赛道。此次拟正在北交所上市的创达新材，打算募集资金3亿元，此中2亿元打算新建厂房并购买出产线。然而，正在3家同业均对存货中的原材料计提贬价预备的布景下，创达新材未计提贬价预备或异于同业。无独有偶，创达新材的居间发卖模式也遭到北交所关心，被问询能否合适行业老例。创达新材以康美特科技股份无限公司（以下简称“康美特”）和烟台德邦科技股份无限公司（以下简称“然而，德邦科技并非系创达新材认定的三家可比公司之一，且康美特2024年居间办事费骤降98。7%，问题并未竣事，研究发觉，创达新材还存正在部门焦点手艺对应的专利，处于“等年费畅纳金”形态的景象。据创达新材签订于2025年12月10日的招股书（以下简称“签订于2025年12月10日的招股书”）及2025年1-9月核阅演讲，2022-2024年及2025年1-9月，创达新材的存货别离是6，740。57万元、7，996。18万元、7，189。52万元、7，150。92万元。需要指出的是，创达新材的存货，包罗原材料、半成品、库存商品、发出商品、周转材料、合同履约成本等。正在创达新材的存货中，2022-2024年及2025年1-9月，创达新材的原材料别离是2，810。25万元、3，256。62万元、3，190。79万元、3，441。49万元，占存货的比例别离是据创达新材签订于2025年12月10日的招股书，2022-2024年及2025年1-6月，对此，创达新材正在签订于2025年9月12日的《关于无锡创达新材料股份无限公司公开辟行股票并正在北交所上市申请文件的审核问询函的答复》（以下简称“首轮问询答复”）中称，创达新材成立了完美的仓储办理轨制，原材料办理优良，且各类原材料不存正在毁损或失效的环境，因而不存正在账面价值低于可变现净值的环境，正在对比同业存货计提环境时，创达新材称，创达新材计提的存货贬价预备比例高于同业江苏华海诚科新材料股份无限公司（以下简称“”），次要因为康美特、凯华材料的原材料或半成品占等到贬价金额较大，而创达新材备货适量、办理优良，经减值测试无需计提贬价预备，因而导致存货贬价预备计提低于上述可比公司。创达新材计提的存货贬价预备比例总体处于可比公司合理区间内。据首轮问询答复，华海诚科2022-2023岁暮存货中的库存商品无贬价计提比例，2024岁暮及2025年6月末，据创达新材首轮问询答复，2022-2024年，康美特的原材料占存货的比例别离为30。71%、38。26%、38。87%。据康美特2025年1-9月核阅演讲，截至2025年9月30日，康美特的存货账面余额为7，388。79万元，其华夏材料账面余额为2，957。69万元，经计较原材料占比为40。03%。上述提及，2022-2024年及2025年1-9月，创达新材的原材料占比别离为41。69%、40。73%、44。38%、48。13%。便是说，同期，创达新材的原材料占比均高于同业康美特。据创达新材首轮问询答复，华海诚科的存货包罗原材料、正在产物、库存商品、发出商品等。2022-2024年及2025年1-6月，同业凯华材料的存货包罗原材料、周转材料、低值易耗品、便宜半成品、正在产物、产成品、发出商品、合同履约成本等。2022-2024年及2025年1-6月，凯华材料对原材料计提贬价预备的比例别离为10。45%、11。64%、18。79%、19。69%此外，同业康美特的存货包罗原材料、半成品、库存商品、发出商品、正在产物等。2022-2024年及2025年1-6月，。据康美特2025年1-9月核阅演讲，截至2025年9月30日，康美特的原材料账面余额为2，957。69万元，贬价预备为181。3万元，经计较，贬价预备计提比例为6。13%。由此可见，三家同业均对原材料计提了贬价预备，而创达新材未对其存货中的原材料进行计提贬价预备。而按同业对原材料计提贬价预备的比例平均值测算，2022-2024年及2025年1-6月，创达新材或需对原材料计提的贬价预备金额约别离为197万元、192。47万元、272。17万元、273。76万元，合计达935。4万元。同时，据签订于2025年12月10日的招股书，2022-2024年及2025年1-6月，创达新材的净利润别离为2，254。62万元、5，136。63万元、6，120。49万元、5，293。64万元。经测算，2022-2024年及2025年1-6月，创达新材或需计提的存货贬价预备金额，占净利润的比例别离约为8。74%、3。75%、4。45%、8。21%。不难发觉，近三年一期，创达新材并未对存货中的原材料计提贬价预备，并自称具有合。然而，三家同业均计提原材料贬价预备。若按照同业计提比例的均值计较，近三年又一期，创达新材或少计提存货贬价预备跨越九百万元。据首轮问询答复，2022-2024年及2025年1-6月，创达新材存正在向嵊州市浩发中介办事无限公司（以下简称“嵊州浩发”）以及武汉市江岸区唔轩手艺办事部（以下简称“唔轩手艺”）2家公司，采购居间办事的景象。。此中，嵊州浩发次要为创达新材引见模塑料、导电银胶、环氧和无机硅胶水等封拆用材料的客户；唔轩手艺次要引见光耦料、导电胶封拆用材料的客户。促成买卖后，创达新材按照合同商定向居间商领取居间费用。2022-2024年及2025年1-6月，创达新材通过居间模式获得的客户总发卖金额别离为0元、2，276。89万元、4，345。68万元、2，737。7万元。2022-2024年及2025年1-6月，创达新材的停业收入别离为31，132。73万元、34，481。1万元、41，904。61万元。经测算，2023-2024年及2025年1-6月，创达新材通过居间模式获得的客户发卖金额占当期总营收的比例别离为据首轮问询答复，2023-2024年及2025年1-6月，创达新材领取的居间办事费总金额别离为105。48万元、206。2万元、126。92万元，占对应的客户发卖总金额的比例别离为4。63%、4。74%、4。64%。关于居间模式能否合适行业老例的问询，创达新材正在首轮问询答复中，列举了可比公司康美特的环境。创达新材暗示，康美特正在其招股书中称，康美特发卖模式以曲销模式为从，以经销模式做为弥补。此中曲销模式包含一般曲销模式、居间发卖模式及寄售模式。具体而言，康美特电子封拆材料产物采用曲销模式（一般曲销模式、居间发卖模式及寄售模式）为从，经销模式做为弥补的发卖模式。正在首轮问询中，北交所要求创达新材申明拔取可比公司的尺度。对此，创达新材称，德邦科技的停业收入次要来历于使用于新能源汽车动力电池、光伏组件的封拆材料，次要产物及上下逛取公司存正在显著差别。据签订于2025年6月18日的《康美特科技股份无限公司招股仿单（申报稿）》（以下简称“康美特招股书”）及2025年8月18日出具的《关于康美特科技股份无限公司公开辟行股票并正在北交所上市申请文件的审核问询函的答复》，康美特采纳居间模式的布景是子公司刚成立，为了快速打开广东等市场，实现高热阻改性聚苯乙烯产物发卖增加，康美特取居间商深圳市零醛科技无限公司（现改名为“深圳市中狮将来文化创意无限公司”，以下统称“深圳零醛”）签定居间办事和谈。需要指出的是，2017-2023年，2023年9月30日，康美特取居间商深圳零醛签订居间办事终止和谈，后续由康美特全面接办深圳零醛居间办事的客户，并自行进行客户开辟工做。2023-2024年，10，888。56万元，增加6。07%。即2023年，康美特取已经的独家居间商终止了居间办事。终止次年，康美特的产物发卖收入连结增加。据康美特招股书，2022-2024年，康美特通过居间模式获得的停业收入别离为6，764。52万元、6，643。53万元、30。42万元，占康美特从停业务收入的比例别离为19。96%、17。39%、0。07%。别的，2022-2024年，康美特领取的居间办事费别离为362。19万元、436。38万元、5。68万元。不难发觉，康美特2024年领取的居间办事费同比下降98。7%。且2024年，创达新材拔取的同业康美特的居间发卖收入占比降至不脚1%。据创达新材签订于2025年6月24日的招股书，截至2024年12月31日，创达新材对付账款余额前五名别离为江苏联瑞新材料股份无限公司、濮阳惠成电子材料股份无限公司、无锡绍惠商业无限义务公司、浙江正大新材料科技股份无限公司、需要指出的是，据市场监视办理局消息，横沥明新成立于2024年9月13日，企业类型为个别工商户，运营者为石晓明。2024年，横沥明新的联系电线进一步研究发觉，截至查询日2025年12月24日，上述横沥明新的联系德律风，涉及运营者石晓明的QQ号的用户名为，微信名为“石晓明”，微信签名为“电子、汽车、太阳能公用的灌封、粘接、导热、三防胶产物139******17”。巧合的是，截至招股署日2025年6月24日，创达新材有2家全资子公司的商号为“惠利”，别离为绵阳据签订于2025年12月10日的招股书，创达新材的次要产物有环氧模塑料、液态环氧封拆料、无机硅胶及导电银胶等电子封拆材料，是半导体封拆环节布局性材料，属于半导体封拆材猜中的包封材料和芯片粘结材料。产物普遍使用于半导体、汽车电子及其他电子电器范畴的封拆。值得一提的是，北交所要求创达新材申明通过居间商获取的客户后续合做能否具有持续性，居间办事费最终流向，能否取居间商存正在好处输送或其他好处放置，能否对居间商存正在较大依赖等。也便是说，横沥明新于2024年成立，成立昔时即取创达新材合做。而且，横沥明新运营者的微信签名涉及的产物范畴，取创达新材或存堆叠。且运营者石晓明社交账号的用户名后面，还带有取创达新材子公司商号存堆叠的字眼。基于上述景象，创达新材对横沥明新的对付账款是费用，或值得关心。据签订于2025年12月10日的招股书及首轮问询答复，创达新材的次要产物有环氧模塑料、液态环氧封拆料、无机硅胶、酚醛模塑料和导电银胶等电子封拆材料。2022-2024年及2025年1-6月，环氧模塑料贡献的从停业务收入别离7，461。47万元、11，066。23万元、14，028。73万元、7，626。96万元，占比别离为23。97%、32。09%、33。48%、36。07%；液态环氧封拆料贡献的从停业务收入别离为12，973。49万元、12，662。81万元、15，376。39万元、7，921。85万元，占比别离为41。67%、36。72%、36。69%、37。46%；无机硅胶贡献的从停业务收入别离为5，296。61万元、3，988。92万元、4，265。18万元、1，895。72万元，占比别离为17。01%、11。57%、10。18%、8。96%；酚醛模塑料贡献的从停业务收入别离为3，925。47万元、4，429。05万元、4，534。41万元、2，018。27万元，占比别离为12。61%、12。84%、10。82%、9。54%。也便是说，2022-2024年及2025年1-6月，环氧模塑料、液态环氧封拆料、无机硅胶、酚醛模塑料均是创达新材的次要产物，合计贡献的从停业务收入占比超九成。需要指出的是，环氧模塑料系由环氧树脂为基体树脂，以高机能酚醛树脂或酸酐等为固化剂，插手硅微粉等为填料，以及添加多种功能帮剂而制成的热固性复合材料。即环氧模塑料的原材料均包含硅微粉。不只如斯。据签订于2025年12月10日的招股书，创达新材的焦点手艺共16项，此中有2项或涉及硅微粉概况改性方式，别离为“低收缩、低应力环氧改性手艺”、“填料概况功能化改性及分离手艺”。前者的手艺使用于环氧模塑料、液态环氧封拆料，后者的手艺使用于环氧模塑料、酚醛模塑料、液态环氧封拆料、无机硅胶产物。据国度学问产权局息，“一种使用于电子环氧模塑料的硅微粉概况改性方式”，申请报酬创达新材，专利申请时间为2014年12月22日，发现报酬。截至查询日2025年12月24日，该项专利形态为专利权维持。要求书和仿单显示，该项专利，其特征正在于包罗如下步调：（1）拔取硅微粉原料；（2）制备大Pickering乳化剂；（3）配制概况改性夹杂液；（4）夹杂搅拌。此中，配制概况改性夹杂液的明细显示，所述的概况改性夹杂液由以下分量比的原料配成：硅烷偶联剂95-98%；大Pickering乳化剂2-5%。2014年4月16日，名为“李宝智”的做者公开辟表题为《硅烷偶联剂用于硅微粉概况改性的机理及使用》的论文。该论文次要阐述了硅烷偶联剂的布局、性质、感化机理及选择的准绳，还对概况改性的工艺及改性设备简直定取选择进行了较细致的引见。而且，论文从“硅烷偶联剂的布局取性质”、“硅烷偶联剂取硅微粉的感化机理”、“硅烷偶联剂的选择”、“硅烷偶联剂正在硅微粉概况改性中的使用”等方面进行阐述，指出硅烷偶联剂使用于硅微粉概况改性的结果抱负，但硅烷偶联剂的使用结果，取选用的品种、用量、水解环境、基材特征、无机高材料的使用场所、方式及前提等相关。另一方面，正在创达新材相关专利申请时间2014年12月22日之后至2025年6月，涉及硅微粉改性或硅微粉概况改性的学术有多篇。不只如斯，时间来到2022年7月。据息，钱晨曦等做者颁发了论文《硅微粉概况改性及其使用研究进展》，系统总结了硅微粉概况改性工艺取机理的研究现状，并引见了硅微粉正在分歧填料范畴的使用进展。论文指出，硅微粉概况改性常用的方式可分为无机改性、无机改性、机械力化学改性等。此中，最常用的改性方式是无机改性。而此种方式，最常利用的无机改性剂是硅烷偶联剂，其改性结果较好。也就是说，正在创达新材申请相关专利前后，行业内均相关于硅微粉概况改性方式的研究。此后，无机改性或成为硅微粉概况改性最常用的方式。而此中，硅烷偶联剂是最常用的无机改性剂。据签订于2025年12月10日的招股书，截至2025年6月末，创达新材已获得52项发现专利及42项适用新型专利。据签订于2025年12月10日的招股书，2022-2024年，创达新材焦点手艺产物收入别离为30，994。17万元、34，296。38万元、40，610。43 万元、20，596。13万元，占停业收入的比例别离为99。55%、99。46%、96。91%、97。4%。便是说，2022-2024年及2025年1-6月，创达新材焦点手艺产物收入占比跨越九成。而此中，除此以外，创达新材次要产物环氧模塑料原材料包罗硅微粉，且两项焦点手艺均涉及硅微粉的改性方式。创达新材一项焦点手艺对应专利内容显示，硅微粉改性的主要原料包含硅烷偶联剂。而正在创达新材申请相关专利前后，行业内均有硅烷偶联剂使用于硅微粉概况改性的研究。此番上市，创达新材的原材料占存货的比例跨越四成，却未对原材料计提贬价预备，货异于同业。不只如斯，创达新材演讲期内通过居间商合计创收超九万万元，列举康美特和未认定为可比公司的德邦科技称合适行业老例。此中康美特2024年居间办事费骤降，且自称自行开辟客户。另一方面，创达新材一项焦点手艺专利申请前后，行业内均呈现关于硅微粉概况改性方式的研究，且创达新材多项焦点手艺专利处于“等年费畅纳金”形态。